做投资首先要“稳”。买股票的时候要买得很有把握，这样才能下重手，并拿得住这样的股票，这就要求对所买股票基本面非常清楚，有十足把握。“自下而上”选股的好处在于当股价下跌时，投资人内心有底。当笔者每次买入股票时，都会去算该股票还有多少下跌空间。比如，当计算出它只有10%的下跌空间，那么当市场跌到该位置，要敢于越跌越买，未来当股票反弹就能开始盈利，降低在个股上亏钱的概率。

　　其次，股票要“便宜”。为什么要买估值比较低的股票呢？当公司估值为10倍PE，变成12倍时我们也不会觉得这个估值很夸张。但是当我们买入60倍PE的股票，上涨10%，估值就变得很贵。所以在价格便宜时买入，上涨时公司估值很容易消化，但贵的股票则很难。因此，笔者偏向于挑选估值相对便宜、具有一定安全边际的公司，做价值成长投资。

　　最后一点是“均衡”。从历史上来看，能出大牛股的板块已经不多，进入存量博弈时代，所以需要去找细分的子领域以及总量有增长的行业。人群需求大部分会增长，比如食品和医药。从历史持仓看，笔者的行业配置比较均衡，很少会重仓某个板块，整体行业非常分散。均衡配置的组合在牛市中不一定涨得最好，但在熊市中将大概率更抗跌。

　　除了投资技巧，选股策略也非常关键。毕竟如果重仓错了股票，投资技巧再好也没有意义。笔者在“自下而上”精选个股中，会特别关注以下三个方向：一是商业模式要好，二是长期赛道要好，三是行业景气度要好。

　　首先，买股票一定要买商业模式好的公司。一家公司虽然估值会有波动，但拉长时间来看，股价走势和盈利走势基本上是匹配的，一定能反映企业盈利，所以核心是要去研究公司是怎样盈利的。商业模式具体是指公司实际的经营状态，好的商业模式，就有好的竞争格局，从而有好的现金流，赚钱也会比其他公司容易。

　　第二，要关注长期赛道。好赛道的公司往往更有高增长的潜力。所谓好赛道则要在需求总量扩张的行业里面找公司，盈利增长相对会更容易，比如，高端酒、创新药等最终体现在人们自身的消费上，总量需求每年都在增长，所以找赛道要找总需求在扩张的行业。此外，像化妆品、汽车车灯、手机摄像头……可以找到很多总量在增长的细分子领域，再去找细分子领域里面竞争格局比较好的公司。在看清楚赛道的情况下，如果市场抛弃它，可以增持它；当市场过热的时候，可以开始考虑是否减仓。

　　第三，选择当年行业景气度比较好的个股。笔者认为，市场上从来没有风格投资，没有今年流行小市值、明年流行大市值。从历史上来看，只有景气投资，资金永远追逐最景气的子板块。因此，涨幅靠前的板块大概率是行业景气最强的板块。

　　从上述三个维度选下来，笔者的持仓大多是长期ROE高、现金流好、具有长期生命力的超级白马公司。