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交银国际:下调光大绿色环保(01257)目标价至5.6

  原标题:交银国际:下调光大绿色环保(01257)目标价至5.66港元 维持“买入”评级

  交银国际发布报告称,将光大绿色环保(01257)目标价由7.45港元下调24.03%至5.66港元,维持“买入”评级。

  该行表示,面对补贴制度的不确定性,光大绿色决定今后不再新增生物质项目。公司保留了现有的15

  个生物质项目(12个在建,3个准备中),目标是到2020年底完成所有这些项目的建设。从2021年开始,项目建设利润将减少,停止新增生物质项目将导致2021年开始不再出现建设毛利。因此,将2019-2021年盈利预测下调6%/11%/35%。

  该行预期,光大绿色环保盈利质量和现金流改善的正面因素不容忽视,因为2021年建设利润的占比将少于10%,自由现金流将转为正数。该行表示,政府补贴计划的更新是公司未来的催化剂,将估值基准更改为仅基于运营利润的远期市盈率,以计入利润构成的变化。

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