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「股票投资」光伏装机再加码 纯碱消费展望更为乐观

  1.行情方面:在过去的三年,无论玻璃还是纯碱都出现了比较大的行情,单看去年一年,玻璃纯碱价格基本上都出现了翻番的情况(玻璃最高涨幅90%,纯碱到130%),期现货价格都创出了历史新高。究其原因,第一点是这两个商品供给刚性;第二点是能源价格提升了两个商品的成本,进而抬高了市场价格;第三点是需求主导了行情的方向,在供给刚性的情况下,一旦需求较好则价格易涨难跌,一旦需求变差价格就回落至低位。

  2.平板玻璃方面:

  ① 供给端:自去年中以来,玻璃日熔维持17-17.5万吨之间,按照国家统计局数据,今年1-4月份的玻璃产量同比去年小幅增长了0.7%,所以从供给上来看,玻璃维持了去年相对的高产量水平。房地产占了玻璃总需求的75-80%左右,汽车占比大概10-15%左右。去年玻璃的需求走势跟房地产走势基本一致,表现出前高后低。

  ② 需求端:玻璃目前的问题在于产量维持高位,由于房地产不好,下游需求很差,库存持续的累库。全国疫情包括上海和北京都在大幅好转,随着地产政策的不断释放和时间传导,6月将是一个缓慢的回升的过程。

  ③ 成本利润:随着玻璃库存持续的小幅累库,整体价格一直在小幅下跌,天然气部分产线已经处于亏损状态,而玻璃供给仍然处于高位,没有出现大规模冷修的状况,成本端,无论是能源价格还是纯碱价格都比较坚挺,有较强的支撑。

  ④ 策略:由于疫情大幅好转,叠加国家利好政策不断释放,玻璃部分产线已经亏损,从交易从盈亏比上看,玻璃向上的空间要远大于下方空间,短期如果大幅下跌,可轻仓试多,这个是从交易的角度来看。但从供需来看,价格持续上涨必须要房地产持续好转,后期需要紧跟房地产好转的情况和持续性。

  3.纯碱方面:

  ① 供给端:近三年纯碱的产量基本稳定在2900万吨左右,从去年年初以来,纯碱一直维持着高利润的状态,在这种高利润的情况下,纯碱企业基本处于满产状态,但是这种高利润并没有激发出更多的产量出来,按照国家统计局数据,今年1-4月份纯碱产量同比去年下降2.7%。在这种高利润的情况下产量下降,也间接说明,纯碱产能遇到了瓶颈,产能是不足的,现在国内在产产能大约3000-3100万吨。而在产线方面,今年产线变化不大。由于去年年底连云港碱业环保搬迁,已经在年底停产,130万吨在产产能的停产进一步加剧了今年紧张的供需关系。所以,在整体产能有限情况下,纯碱今年产量很难形成很大的增量。我们预计全年持平或小幅下降。

  ② 需求端:平板玻璃对纯碱需求保持平稳,平板玻璃约占整个需求的40%左右,前面已经提到,目前日融稳定在17-17.5万吨之间,处于高位,今年1-4月份玻璃产量同比小幅增长0.7%。由于平板玻璃生产线停产冷修成本高、周期长,一旦点火投产一般会保持长周期24小时不间断生产,因此对纯碱的需求量较为稳定。

  而光伏玻璃是今年拉动纯碱需求最大的新增来源。光伏玻璃产线投产进度略超市场预期,今年以来已经建成投产14条生产线,净增日融达到1.4万吨,今年年初光伏玻璃日融总计4.2万吨,5个月的时间已经增长至5.6万吨,环比年初增长了30%,同比去年同期增长50%。并且在今年6-12月份仍有大约5万吨日熔产线计划投产,目前的光伏投产进度超预期,明显好于去年。

  光伏和平板玻璃的合计在产产能同比去年增长了11%左右,粗略估算全年将增加140+万吨的纯碱需求增量,占去年纯碱全年产量4.8%。根据协会数据,今年1-4月份光伏压延玻璃累计产量420万吨,同比增加40%,光伏玻璃企业库存也是在持续的下降。另外,中国的光伏新增装机也在同步大幅增长,今年1-4月份光伏新增装机规模16.88GW,同比增长了138%。

  5月30日国家能源局最新数据显示,截至目前,光伏发电在建项目1.21亿千瓦,预计全年光伏发电新增并网1.08亿千瓦,同比上年实际并网容量增长95.9%。若计划能完成,中国光伏新增装机必然创历史新高,今年新增并网量将大幅超出市场预期。另外,5月14日发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》。文件明确指出到2025年,公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%;鼓励公共机构既有建筑等安装光伏或太阳能热利用设施。到2030年,我国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标,加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。所以在光伏行业大幅发展的背景下,光伏玻璃表观消费大幅增长,大幅拉升了纯碱的下游需求。

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