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「股市经验」【和讯期货早报】国泰君安期货-油脂-5月13日

  棕榈油:维持调整态势

  豆油:美国生柴前景乐观 美豆报告中性

「股市经验」【和讯期货早报】国泰君安期货-油脂-5月13日


  美国农业部5月供需报告,美国豆油:

  ①5月美国2022/2023年度豆油产量预期264.3亿磅,2021/22年度为262.05亿磅;

  ②5月美国2022/2023年度豆油总供应量预期289.06亿磅,2021/22年度为287.86亿磅;

  ③5月美国2022/2023年度豆油总消耗量预期272亿磅,2021/22年度为268.1亿磅,其中USDA预估2022/23年度豆油的生物燃料需求为120亿磅,较上一年度增13亿磅;

  ④5月美国2022/2023年度豆油期末库存预期17.06亿磅,2021/22年度为19.76亿磅。

  美国农业部5月供需报告,大豆部分:美国大豆平衡表中,USDA下调21/22年度美豆期末库存预估至2.35亿蒲(上月预估2.6亿蒲,市场平均预测2.25亿蒲),2022/23年度美豆期末库存为3.1亿蒲(市场平均预估为3.17亿蒲)。全球大豆平衡表中,USDA下调2021/22年度阿根廷大豆产量150万吨,上调中国进口量100万吨。

  农业农村部月度报告:受大豆进口量调减带动,豆油产量相应调减。本月估计,2021/22年度,食用植物油产量2815万吨,较上月估计数调减144万吨,主要受大豆进口量调减带动,豆油产量相应调减。油菜播种以来,产区大部光温水匹配较好,利于油菜生长和产量形成。预计5月江淮和江汉大部、西南地区南部气温偏低、降水偏多,应抓住晴好天气及时收获,预防霉变,本月暂不调整油菜籽产量。本月预测,2022/23年度,食用植物油产量2925万吨,较上年度增加110万吨。新年度大豆、油菜播种面积增加带动国产植物油产量增加。其中,豆油产量预计为1675万吨,较上年度增加59万吨;菜籽油为653万吨,较上年度增加48万吨;花生油产量预计保持稳定。食用植物油进口量843万吨,较上年度减少10万吨,主要是调减了从乌克兰进口葵花籽油的预期。食用植物油消费总量预计保持稳定。

  【趋势强度】

  棕榈油趋势强度:0;豆油趋势强度:0

  注:趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。

  【观点及建议】

  马来西亚棕榈油5月1-10日的高频数据显示,出口环比大幅增加、而产量环比大幅下降,市场担忧5月份马来棕榈油库存将再次下降,推动期价止跌反弹。市场继续关注印尼政策,印尼出口政策的频繁调整加大盘面波动率。马来的产量恢复暂时来看仍然不及市场预期,在没有持续累库压力的情况下,产地棕榈油价格下行压力仍未出现。不过,鉴于印尼国内棕榈油库存偏高及棕榈油出口对其GDP的贡献,预计印尼出口禁令维持时间不会太长,这种预期对盘面构成一定压力,而且一旦印尼恢复出口,则马来和印尼很可能将出现竞争出口的情况。

  豆油方面,随着大豆压榨量回升,国内豆油库存回升,国内市场终端逢低采购现象增加,现货基差稳中走强。由于内外价差较大,市场关注豆油出口的可能性,这成为本周国内豆油走强的主要驱动。

  菜油短期缺乏驱动,跟随棕榈油和豆油波动。

  总体而言,我们对于二季度油脂供应边际增加的预期不变,随着马来棕榈油产量回升以及国内豆油库存上升,油脂的上涨动能减弱。不过,在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前,全球油脂的供应偏紧局面还难以根本改变。另外,近期美元持续走强,流动性收紧的预期对大宗商品构成不利影响,不过,在俄乌局势未见好转和通胀仍然高企的背景下,市场资金仍然青睐于大宗农产品,继续对国际油脂价格构成支撑。所以,我们认为,随着供应改善及外部因素的减弱,油脂价格有回落的风险,但是趋势性下跌暂时还看不到,维持油脂宽幅震荡的判断,操作上建议逢高买入看跌期权。

  

(责任编辑:赵鹏 )

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